在正式开始之前，先做一下风险提示：
本文所有内容均是产业研究和公司研究的案例，不构成任何投资建议，不构成任何投资推荐。另外还有三点值得注意：
风能是自然界中的一种可再生的能源，这意味着它是不会用尽的。与煤、石油等化石燃料相比，风力发电不会在转化为电力的过程中产生二氧化碳和其他有害气体，因此对环境污染的影响极小。与此同时，风力发电可以有效地减少化石燃料的消耗，从而减缓气候变化和全球暖化。
补贴退坡倒逼设备商降价
劣势
然后是缺吊车，以前风电吊装价格低，回款难，安全风险大，导致风电安装企业少，购买的吊车少。全国市场上适合干风电650吨以上的汽车吊和履带吊加起来数量无法满足风电行业吊装需求。而吊车生产厂家无法一下子生产出这么多吊车，导致市场需求无法满足。
Wind Energy Solutions
未来五年风电规模预计：
半年内报价降低约15%
“智能化已经成为风电发展的必经之路，降本是风电产业可持续发展的关键前提。”有业内人士分析认为，风电产业应该发挥技术创新优势，通过材料替代、设计减重、材料用量、工装利旧等技术降本项目，实现降本新突破。
空气密度也是影响风力发电机转一圈产生电量的重要因素之一。空气密度越大，转子叶片所承受的风力就越大，从而带动发电机产生更多的电量。而随着海拔的上升，空气密度会逐渐减小，从而降低了风力发电的效率。
这种更全面、更昂贵的合同正变得越来越普遍，这意味着全球平均总成本的增长速度比单独的“标准维护”或“全包”合同更快。
华伍股份2020年报
毛利率、净利率、研发投入及三费情况
背后：
HY Energy
偏航制动系统是风电机组不可或缺的关键部件,控制风电机组叶片的偏航，其功能是保证风电机组稳定偏航和精准对风,避免风能损失。偏航制动器是偏航制动系统的主要执行机构,其制动性能的好坏直接决定着偏航制动系统和整个风电机组的运行安全性。在风电机组频繁的偏航和制动下,极易造成偏航振动失稳以及偏航制动器疲劳开裂等问题,其严重影响着各零部件的使用寿命。
（1）码头租赁费用高；
8 行业供应链分析
公示编号:SZBHX202201040027号
垂直轴风力发电机
相比于陆上风电场特点：
主机价格
华伍股份2021半年报
首席执行官Philip Totaro表示，另一方面，资产所有者也未能充分利用预测分析的潜力来削减设备和人员支出。
7、运行维护
生产车间内，工人们正忙碌着将一层如同“布”一般的材料，铺在半个叶片的模具上，而整个车间，几乎看不到钢铁物件。厂房外，一排排制成的叶片正“躺”在车间外准备运往各地。
说明：
利息与风电场建设周期及利率相关，占总成本约5%。随着海上风电施工技术的不断进步，特别是关键项目工期的缩短，利息将有一定程度的下降。至于利率，属政策性费用，主要在国家调节宏观经济时才变动。总体而言，利息对风电场成本的影响有较大不确定性。海上风电场成本构成见图1。
2 行业发展现状及“十四五”前景预测
风电运营商主要指全国性及地方性电力集团。对于火电资产较重的电力集团来讲，煤炭价格的周期性波动会造成企业盈利的剧烈波动，这就促使发电企业逐渐加大在新能源发电方面的资本支出。
随着整个海上风电以及相关海上项目的发展，国内大截面高压海缆制造能力的提高，近5年的海缆价格已有一个明显的下降趋势，220kV高压海底电缆从每公里700万元下降到400万元，根据目前整个行业的调研情况，海缆价格有望进一步下降。
中证智能财讯 中电电机（603988）4月15日披露2022年年度报告。2022年，公司实现营业总收入8.60亿元，同比增长4.95%；归母净利润5158.44万元，同比增长29.16%；扣非净利润5022.42万元，同比增长19.50%；经营活动产生的现金流量净额为-4068.80万元，上年同期为-1071.39万元；报告期内，中电电机基本每股收益为0.22元，加权平均净资产收益率为8.44%。公司2022年度分配预案为：拟向全体股东每10股派0.658元（含税）。
数据统计显示，中电电机近三年营业总收入复合增长率为12.25%，在电机Ⅲ行业已披露2022年数据的7家公司中排名第5。近三年净利润复合年增长率为-23.11%，排名6/7。
分产品来看，2022年度公司主营业务中，交流电机收入4.16亿元，同比增长26.60%，占营业收入的48.41%；发电机收入3.37亿元，同比下降4.88%，占营业收入的39.18%；直流电机收入0.63亿元，同比下降36.01%，占营业收入的7.31%。
截至2022年末，公司员工总数为944人，人均创收91.10万元，人均创利5.46万元，人均薪酬16.09万元，较上年同期分别变化-12.17%、8.09%、3.00%。
2022年，公司毛利率为25.79%，同比下降0.64个百分点；净利率为6.00%，较上年同期上升1.13个百分点。
分产品看，交流电机、发电机、直流电机2022年毛利率分别为38.94%、5.74%、21.09%。
数据显示，2022年公司加权平均净资产收益率为8.44%，较上年同期增长2.52个百分点；公司2022年投入资本回报率为8.60%，较上年同期增长2.47个百分点。
截至2022年末，公司经营活动现金流净额为-4068.80万元，同比减少2997.41万元；筹资活动现金流净额-1328.88万元，同比增加1.94亿元，主要原因是本期分配股利较上年同期减少所致；投资活动现金流净额4072.60万元，上年同期为1.91亿元，主要因为本期理财产品投入较上年同期减少所致。
进一步统计发现，2022年公司自由现金流为-2004.87万元，上年同期为13119.61万元。
2022年，公司营业收入现金比为82.58%，净现比为-78.88%。
营运能力方面，2022年，公司总资产周转率为0.72次，上年同期为0.66次（2021年行业平均值为0.79次，公司位居同行业14/19）；固定资产周转率为6.97次，上年同期为6.58次（2021年行业平均值为5.84次，公司位居同行业7/19）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.51次、1.87次。
2022年全年，公司期间费用为1.49亿元，较上年减少476.23万元；期间费用率为17.27%，较上年同期下降1.44个百分点。其中，销售费用同比下降8.96%，管理费用同比下降0.39%，研发费用同比增长28.37%，财务费用同比下降99.58%。
资产重大变化方面，截至2022年末，公司货币资金较上年末减少45.20%，占公司总资产比重下降3.92个百分点，主要系公司加大生产投入，支出的资金增加；应收账款较上年末增加11.87%，占公司总资产比重上升3.91个百分点；存货较上年末增加3.29%，占公司总资产比重上升1.62个百分点；固定资产较上年末增加6.05%，占公司总资产比重上升0.86个百分点。
负债重大变化方面，截至2022年末，公司应付账款较上年末增加10.85%，占公司总资产比重上升2.18个百分点；合同负债较上年末减少16.18%，占公司总资产比重下降1.21个百分点；其他流动负债较上年末减少21.47%，占公司总资产比重下降0.19个百分点。
从存货变动来看，截至2022年末，公司存货账面价值为3.47亿元，占净资产的54.87%，较上年末增加1107.78万元。其中，存货跌价准备为3009.18万元，计提比例为7.97%。
2022年全年，公司研发投入金额为3442.91万元，同比增长28.37%；研发投入占营业收入比例为4.00%，相比上年同期上升0.73个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。
在偿债能力方面，公司2022年末资产负债率为46.27%，相比上年同期下降4.73个百分点；有息资产负债率为0。
2022年，公司流动比率为1.99，速动比率为1.30。
| 股东名称 | 持流通股数(万股) | 占总股本比例(%) | 变动比例(%) |
|---|---|---|---|
| 宁波君拓企业管理有限公司 | 5520.2 | 23.470238 | 不变 |
| 王建裕 | 5057.03 | 21.500975 | 不变 |
| 王建凯 | 3634.04 | 15.450868 | 不变 |
| 李兴昌 | 131.57 | 0.559415 | 不变 |
| 光大保德信量化核心证券投资基金 | 94.45 | 0.401573 | 新进 |
| 贺洪涛 | 66.36 | 0.282143 | 0.02 |
| 彭细华 | 59.82 | 0.254337 | 不变 |
| 郝润芝 | 52.56 | 0.223469 | 新进 |
| 中信证券股份有限公司 | 52.32 | 0.222449 | 新进 |
| UBS AG | 48.89 | 0.207866 | 新进 |
值得注意的是，根据年报数据，中电电机11.53%股份处于质押状态。其中，第二大股东王建裕质押1982.74万股公司股份，占其全部持股的39.21%。
筹码集中度方面，截至2022年末，公司股东总户数为2.13万户，较三季度末下降了1097户，降幅4.91%；户均持股市值由三季度末的9.88万元上升至10.28万元，增幅为4.05%。