天猫旗舰店148 一盒的面膜本钱仅 10 元敷尔佳的“印钞”神话还能坚决多久?

9 月 19 日,#148 一盒的敷尔佳面膜成本仅 10 元 # 登上微博热搜,有网友表示敷尔佳已经成功收割了无数爱美人士的韭菜。

敷尔佳主营业务包括医疗器械类敷料产品和功能性护肤品两大类,围绕透明质酸钠和胶原蛋白,主打敷料、贴、膜类产品,还推出了水、精华、乳液、喷雾、冻干粉等形态。作为医美面膜中红极一时的明星品牌,敷尔佳曾赢得众多消费者的青睐。

9 月 8 日,敷尔佳于深圳创业板首发过会,拿到了 A 股 医用敷料 第一股的入场券。据招股书,2019-2021 年敷尔佳的营收分别为 13.42 亿元、15.85 亿元、16.50 亿元,归母净利润分别为 6.61 亿元、6.47 亿元、8.06 亿元。

敷尔佳有两款热销产品,为 医用透明质酸钠修复贴 白膜和黑膜。天猫旗舰店显示,白膜售价为 148 元 / 盒,黑膜售价为 199 元 / 盒,一盒均为 5 片,这两款敷料去年一年就卖了 9 个亿。而根据敷尔佳近期披露的问询函,2020 年及 2021 年,敷尔佳医用敷料和面膜采购单价分别为 9.12 元 / 盒及 10.17 元 / 盒天猫旗舰店,这也意味着,上述两款面膜成本仅 10 元。

虽然 印钞 能力惊人,但在研发费用的投入上,敷尔佳却遭到了市场质疑。招股书显示,2019 年 -2021 年,敷尔佳研发费用分别约为 60.39 万元、147.97 万元、524.29 万元,研发费用率分别为 0.04%、0.09%、0.32%,占比还不足 1%。而 2019-2021 年,同行业相关公司研发费用率分别为 3.71%、3.94%、4.87%,敷尔佳还远落后于同行业公司。

对于研发费用低的问题,敷尔佳解释称,主要系报告期内公司研发活动多为非特殊化妆品研发、已有产品升级及性能检测等日常研发活动,研发支出较小;同行业可比公司研发活动涉及原料的研发 / 提取、工艺开发及临床研究类研发项目等,研发费用较高。

另外,招股书中还提到, 公司核心技术为产品用料配方及配比和生产工艺等,其中生产工艺属行业通用技术,产品用料配方及配比系非专利技术 。并且,敷尔佳仅持有一项已授权的 外观设计专利 ,而创尔生物、贝泰妮、华熙生物等同行业公司,却拥有几十至大几百项专利。由此可见,敷尔佳产品的技术含量并不高,也缺乏一定的技术创新。

除了研发投入整体偏弱以外,敷尔佳最开始仅有两名研发人员,而截至 2021 年年底也仅有 6 名研发人员,其中两人属于高级管理人员。研发人员仅个位数,这样的研发实力也颇为尴尬。

敷尔佳研发投入虽少,但在营销费用上却投入不菲。签约明星代言人、赞助综艺节目是常规操作,还有众多博主种草推荐。招股书显示,2019 年至 2021 年,敷尔佳的宣传推广费用分别为 7031 万、1.6 亿、2.3 亿,占比分别高达 60.93%、62.62%、89.26%。

2019-2020 年,敷尔佳毛利率均在 76% 左右,2021 年更是高达 81.95%,远超美妆行业 70% 毛利率的平均值。高毛利的背后,是敷尔佳经销为主的销售模式,除了分级经销商,敷尔佳建立了以自然人经销商为主的 联盟经销商 ,成为经销商的自然人帮助敷尔佳完成销售,敷尔佳则给予 3%-30% 的销售额返利作为激励。据了解,自然人经销模式无需提供相应资质证明,这也让敷尔佳饱受 传销 争议。

早在去年 11 月,国家市场监督管理总局发布《医疗美容广告执法指南》,对 医美面膜 进行了辟谣, 械字号 逐渐失灵,医美行业也迎来强监管时代。另外,华熙生物、巨子生物、贝泰妮、珀莱雅等竞争者也占据很大的市场份额,这些对于具有 网红 特质的敷尔佳来说都是不利因素。