珍藏实窖6年型口子窖想必大家都非常熟悉了吧，口子窖产自安徽淮北，其品质汲取口子独有的大蒸大回酿造工艺，采用老窖发酵，长期窖藏后精心勾调而成，具有“窖香馥郁典雅，绵甜醇厚，酒体丰富，回味悠长”的特点。

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口子窖在兼香和创新激励的发展道路上可谓是动作频频。2月21日刚在安徽省会合肥高调推出口子窖高端兼系列新品，抢占300元、500元、1000元三个价格带；不到一个月的时间，股权激励再次引起行业的关注。

2021-10-28东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪对口子窖进行研究并发布了研究报告《三季度业绩超出预期，公司变革成果初现》，本报告对口子窖给出买入评级，认为其目标价位为86.84元，当前股价为62.01元，预期上涨幅度为40.04%。

公司公布21年三季报，21年前三季度实现营收36.29亿元(yoy+35.0%)；归母净利润11.50亿元(yoy+33.2%)；其中21Q3实现营收13.86亿元(yoy+24.0%)，归母净利润4.63亿元(yoy+22.7%)，三季度业绩增速较高。

三季度高端酒实现高增长，产品结构继续升级。21年前三季度高档、中档和低档白酒分别实现收入34.45亿元(yoy+34.3%)、0.80亿元(yoy+96.0%)和0.60亿元(yoy+23.6%)；其中21Q3高中低档产品收入分别为13.21亿元(yoy+22.9%)、0.35亿元(yoy+117.0%)和0.17亿元(yoy+2.9%)。21Q3高档酒实现高增长，主要因为：1）兼香518招商铺货，预计贡献1亿元以上增量；2）口子10年/20年、初夏等产品实现较高增速，预计增速30%以上；3）口子5年/6年预计持平或小幅增长，整体结构升级。分地区看，21Q3省内外收入分别为11.23亿元(yoy+32.0%)和2.50亿元(yoy-2.7%)，省内市场稳步增长。21Q3，省内外经销商分别环比增加14家和18家，渠道网络边际扩张。21Q3末，合同负债余额4.09亿元，环比小幅减小0.87亿元。

毛利率边际波动，盈利能力稳定。21Q3毛利率74.31%(yoy-2.44pct)，预计主要因为原材料价格上涨以及公司对渠道支持加大；21年前三季度毛利率74.59%(yoy-1.88pct)。21Q3销售费用率12.28%(yoy-0.23pct)，管理费用率4.23%(yoy-0.88pct)，财务费用率-0.10%(yoy+0.64pct)，税金及附加占营收比重14.90%(yoy-0.34pct)。综合，21Q3净利率33.40%(yoy-0.36pct)。

财务预测与投资建议：上调营收，下调毛利率和费用率，预测公司21-23年每股收益分别为2.74、3.34和3.93元(原预测为2.64、3.17和3.70元)。结合可比公司估值，给予22年26倍估值，对应目标价86.84元，维持买入评级。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为66.26；证券之星估值分析工具显示，口子窖（603589）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。

3）应收账款及应收账款周转率

潭酒产自四川，不同于其它四川白酒的浓香型，潭酒是一款酱香型白酒。此酒算不上老品牌，但绝对也不是新品牌。潭酒所有产品的基酒都很好，最差的也有3年酒龄，毕竟人家是做基酒出身的，厂里各年限的老酒也非常的多。推荐产品潭酒年份系列，潭酒金酱、银酱。

坤酱台的勾调师父是原茅台酒厂的范应华，其不仅仅是一名从业三十年的白酒工作者，他是很多国内酱酒开发研究大奖的获得者，也是曾经的茅台一级酿酒工程师！

选纯粮酒

口子窖主要指标及行业内排名如下：

价格只是购买白酒的参考条件之一，也就是说白酒价格不能等于白酒品质。

洋河是典型的南方白酒，主要产品都是大曲浓香型，洋河曾获得过很多名优称号，而且它还是全国第三大白酒企业（旗下产品多，投资产品多等各方面）。

催化剂：股权激励落地；兼香系列新品铺货顺利；消费加速修复。

6）机构盈利预测

近5日资金流向一览见下表：

1）营收增长率

口子窖（603589）个股概况：

与此同时，口子窖签约国际知名咨询公司麦肯锡，开始寻求外脑支持，帮助口子窖在战略层面全面扭转之前发展不利的态势。还进行了一系列经销商改革，要求经销商开拓更多烟酒店和商超终端，加大对经销商的考核力度，淘汰一批落后经销商。

金剑南K6（￥188）

白云边

盈利预测及估值

口子窖向来把浓香、清香、酱香不同香型的特点都融合的很好，而这款是口子窖推出的一款中低端的产品，更加适合工薪阶级的日常饮用还有婚宴饮用。

3）偿债能力，整体而言，口子窖>舍得酒业>今世缘

兼香518贡献重要增量，渠道改革继续推进。新品方面，兼香518有效填充20年和30年之间的价格带，目前以团购为主，费用支持充足，销售良好，品牌宣传与市场渠道稳步推进，预计全年贡献更大增量。渠道方面，公司继续深化改革，通过新增团购商、特约经销商等，细化市场竞争，激发大商活力，提升掌控力。营销方面，公司加大对销售队伍激励，促进高端酒销售增长。安徽省内消费升级明显，公司布局高价位产品有望持续受益。

结婚是人生中最重要的事之一，许多人在筹备婚礼的过程中因为各种各样鸡毛蒜皮的小事吵架，甚至出现了备婚中吵架而分手退婚的情况，其中备婚过程中最容易发生争吵的一件事就是婚宴用酒不知道怎么选。

这款酒是五粮液股份旗下的核心产品之一，这款酒一共有40度和50度两个选择，但是40度的浓香酒口感会更香甜一些，更适合婚宴场合饮用。

剑南春作为我国的名酒之一，旗下的产品价格都是不菲的，但是这一款算是剑南春中性价比很高的酒，喝过这款酒的人也几乎都喜欢上了它的口感和品质。

在调整中，2023年，口子窖等来了兼香突围的风口。

剑南春水晶剑（￥489）

国窖1573（￥1158）

看完以上对比分析，你最看好哪家呢？

投资建议：

口子窖六年型（￥147）