过去两年时间，食用油是比其他大宗商品都要牛的商品，像棕榈油从四千多，涨到了一万二千多，涨了三倍多，豆油从五千多，涨到一万二千多，菜油从六千多，涨到一万四千多，可以说是最近十几年都没有见过的大牛行情。但从上个月开始，食用油跟随其他品种都出现了大幅下跌，跌幅都不小，那么食用油品种，是否已经见顶，开始走向熊途了呢？

要说大宗商品走向，必须要考虑到过去两年多时间上涨的主要驱动因素，实际上大家也都知道，食用油总量其实并不少，驱动因素主要还是来自美元印钞，导致几乎所有的大宗商品价格上涨，无非是食用油价格的上涨伴随着全球粮食价格的上涨，使得上涨幅度比较大而已。那么在美元加息的背景之下，全球大宗商品价格的下跌将是一个显而易见的事，至于幅度会有多少，美元紧缩的强度如何，实际上就决定了大宗商品未来调整的深度。

“需求不足仍是核心矛盾。”中泰证券首席分析师杨畅在分析4月物价时指出。

从宏观上看，摆在政策制定者面前的两大难题，通胀和衰退。衰退是长期问题，通胀是近期忧虑。站在管理层的角度看问题，首先要解决近忧。物价控制不住，管理层的支持率会受到较大的影响。

这是因为：

当原油价格较低时：下游企业有较大的盈利空间，这会增加下游的生产力度，从而增加石油的需求，推升价格上涨；

【昨日国内棕榈油价格下跌】5 月 10 日，大商所棕榈油期价主力 2309 合约收盘下跌 1.34%至 7090 元/吨。国内沿海地区 24 度棕榈油报价 7700～7930 元/吨，比前一日下跌 10～40 元/吨，周环比下跌 360～400 元/吨。其中，天津报价 7760元/吨，山东日照 7830 元/吨，江苏张家港 7710 元/吨，福建厦门 7720 元/吨，广东广州 7930 元/吨。受外围油脂价格下跌和 MPOB 报告利多出尽影响，BMD 棕榈油下跌，国内棕油期价相对坚挺，需求改善叠加库存下降，支撑现货基差稳定。

【本周国内沿海地区棕榈油库存连续第六周下降】5 月 10 日，沿海地区食用棕榈油库存 64 万吨（加上工棕 75 万吨），周环比减少 6 万吨，月环比减少 14 万吨，同比增加 41 万吨。其中天津 9 万吨，江苏张家港 27 万吨，广东 14 万吨。4-5月到港量减少导致棕榈油去库进度加快，下游多随用随采，基差相对稳定。

【CBOT 大豆期价收盘下跌】5 月 10 日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价收盘下跌，其中基准合约收低 0.7%，创一周来最低水平，主要原因是国际原油市场疲软，中西部地区春播快速推进，巴西大豆丰收导致美豆出口需求疲软。截至收盘，大豆期价下跌 0.50～15.25 美分/蒲不等，其中 7 月合约收低 10.25 美分，报收 1404 美分/蒲式耳；11 月合约收低 3.75 美分，报收 1250.75 美分/蒲式耳。

【ANEC：5 月份巴西大豆出口量估计为 1535 万吨 创年内单月新高】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）数据显示，巴西 5 月份大豆出口量将达到 1535.4 万吨，比一周前的预测高 300 多万吨，将创下今年迄今最高单月出口水平。4 月份巴西大豆出口量 1396.3 万吨，去年 5 月份为 1026.8 万吨。今年前 5 个月大豆出口量估计为 5220 万吨，去年同期为 4313 万吨。5 月份出口预估上调的原因在于，农户销售情况有所改善，港口天气更有利于运输。另外，巴西大豆基差跌至负值，也吸引进口国兴趣。由于二季玉米即将于 6 月收获上市，届时将与大豆竞争出口设施，当前大豆出口商也急于加快出口速度。

【截至 5 月 3 日当周 阿根廷大豆销售步伐略有加快】阿根廷农业部报告显示，当地农户销售新豆的步伐有所加快。截至 5 月 3 日当周，阿根廷农户预售 2022/23年度大豆 47.7 万吨，前一周为 35.5 万吨，累计销售 2022/23 年度大豆 749 万吨，去年同期为 1462 万吨。此外，阿根廷农户还销售 2021/22 年度大豆 4.8 万吨，前一周为 7 万吨，累计销售 2021/22 年度大豆 3657 万吨，去年同期为 4085 万吨。

【周三阿根廷出口商通过第三轮大豆美元汇率结算 9720 万美元】周三（10 日），阿根廷出口商通过大豆美元汇率结算 9720 万美元，高于周二的 5410 万美元，也高于周一的 3540 万美元。自 4 月 10 日以来，阿根廷出口商通过大豆美元汇率累计结汇 22.253 亿美元；同期阿根廷央行的外汇储备减少 32.32 亿美元。

【马来西亚棕榈油期价下跌】5 月 10 日，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油基准合约期价收盘下跌，尽管 4 月份马来西亚产量和库存降幅超过预期，但是多头平仓压力导致棕榈油期价震荡下行。外围市场下跌，也对棕榈油价格构成压力。截至收盘，毛棕榈油期价下跌 69～126 令吉/吨，其中基准 2023 年 7 月合约毛棕榈油期价报收 3701 令吉/吨，下跌 106 令吉/吨或 2.78%。

【MPOB：4 月底马来西亚棕榈油库存降至 11 个月来最低值】周三马来西亚棕榈油局（MPOB）公布数据显示，2023 年 4 月底马来西亚棕榈油库存为 149.8 万吨，创下 2022 年 5 月份以来的最低库存，环比减少 10.54%，连续第三个月库存下降，这也是今年首次出现棕榈油库存同比下滑。报告出台前分析师预计 4 月底的棕榈油库存为 151 万吨。由于庆祝开斋节，收获天数减少，4 月份马来西亚棕榈油产量为 119.6 万吨，环比降低 7.13%，创下 2022 年 2 月份以来的最低水平；出口量为 107.4 万吨，环比降低 27.78%；进口量为 3.4 万吨，环比减少 15.3%。

【船运调查机构称 5 月上旬马来西亚棕榈油出口环比增长】船运调查机构 ITS周三公布数据显示，5 月 1-10 日马来西亚棕榈油出口量为 35.5 万吨，环比提高10.03%。AmSpec 数据显示 5 月上旬棕榈油出口量为 33.4 万吨，环比提高 1.72%。

【土耳其外长称黑海谷物协议可以至少延长两个月】周三，土耳其外交部长梅夫卢特•恰武什奥卢在结束莫斯科之行后表示，黑海谷物协议至少可以再延长两个月。周四，俄罗斯、乌克兰、土耳其和联合国的四方会谈将在伊斯坦布尔举行。去年 7 月份，在联合国和土耳其斡旋下，俄罗斯和乌克兰达成黑海出口协议，旨在解决全球粮食危机。此前俄罗斯一直表示，除非消除俄罗斯谷物和化肥出口的障碍，否则俄罗斯不会同意将协议延长至 5 月 18 日之后。

投资管理机构Navellier & Associates首席投资官Louis Navellier表示：“大宗商品价格的松动是通胀正在降温的明显证据。”

美联社27日援引全球发展中心欧洲项目联合主管、经济学家伊恩·米切尔的话报道，食品市场相互关联，“无论你在世界上什么地方，如果全球价格上涨，你都会察觉到”。

今年以来，俄乌冲突、极端天气、供应链混乱，再加上新冠疫情的扰乱，制造了粮食市场的“完美风暴”，导致各种粮食价格不断飙升，引发了人们对全球粮食危机的担忧，这将对较贫穷国家的消费者造成尤其严重的打击。从老挝、埃及、巴基斯坦到委内瑞拉和几内亚，世界各地的许多发展中国家都敲响了警钟。

彼时的中国刚刚进入WTO，大豆关税降到3%，洋大豆在国内大受欢迎，但中国大豆对进口的依赖还不算高。然而，由于国内大豆加工企业对国际市场认知不足，一时之间竟然造成大面积恐慌。